11月有色金屬指數(shù)受到支撐，但是上行動力不足，維持區(qū)間振蕩格局。上周受中國央行降息刺激，有色金屬指數(shù)形成向上的虛假突破，之后開始大幅下挫。基本面疲軟仍是有色金屬指數(shù)大幅下挫的主要原因，全球尤其是亞洲和歐洲經(jīng)濟(jì)增速放緩，抑制有色金屬消費需求的增長。美國經(jīng)濟(jì)相對強勢，資金流入導(dǎo)致美元被動上漲，繼續(xù)施壓有色金屬。同時，原油價格的大幅下跌拖累有色金屬。

　　銅：我們對銅價維持中線趨弱的判斷。中期來看，基本面疲軟依舊，銅精礦供給充裕，加工費繼續(xù)上漲的可能性很大，中國冶煉產(chǎn)能及產(chǎn)能利用率仍存增長空間，推升電解銅產(chǎn)量。中國經(jīng)濟(jì)增長放緩抑制消費，實際需求難言樂觀，電力投資難言樂觀。房地產(chǎn)或?qū)⑹艿綄捤烧咧味蠓€(wěn)，但是基于目前房地產(chǎn)市場價格已經(jīng)很高，投資需求下滑而居住消費改善不大，仍不容樂觀。另外，融資需求受到抑制，庫存維持低位、現(xiàn)貨維持升水結(jié)構(gòu)對銅價支撐力度有限。

　　鋁：國內(nèi)鋁市沉溺在過剩的怪圈中無法自拔。四季度，部分電解鋁產(chǎn)能集中投產(chǎn)，僅新疆地區(qū)新投產(chǎn)能就超過100萬噸，進(jìn)一步加大了市場對鋁市供應(yīng)過剩的憂慮。

　　鋅：鋅價上行阻力較大，近期呈現(xiàn)趨弱態(tài)勢。未來全球鋅礦供應(yīng)緊張預(yù)期依然成為投資者中長期看多全球鋅價的重要支撐。近期中國需求表現(xiàn)并不令人滿意，消費淡季來臨，訂單減少，國內(nèi)冶煉企業(yè)開工率維持高位，產(chǎn)量保持歷史高位水平，供需矛盾較大。